반값 요격체 PAC-3 ACE 등장에도 한국산을 사는 이유, 납기 36개월

지난 7월 20일 영국 판버러 에어쇼에서 록히드마틴이 새 미사일을 발표했어.

PAC-3 ACE. 지금 팔고 있는 PAC-3 MSE의 절반도 안 되는 가격을 목표로 만든 저비용 요격체야. MSE 한 발이 대략 390만 달러니까 200만 달러 아래를 노린다는 뜻이지. 주 타깃은 유럽이고, 순항미사일과 근·단거리 탄도탄 대응용이야.

이거 국내 방산주에는 악재로 들리잖아. 한국이 밀고 있는 천궁-Ⅱ나 L-SAM의 경쟁력이 뭐였냐면 "미국 것보다 싸다"였거든. 그 무기를 미국이 직접 꺼내 들었으니까.

그런데 발표 다음 주에 나온 국내 리서치는 오히려 방산 톱픽을 그대로 유지했어. 그중 하나는 아예 "현재 시장의 핵심 변수는 가격보다 생산능력"이라고 못을 박았고.

왜 그럴까.

이 시장에서 진짜 통화는 가격이 아니거든.

납기야.

숫자로 풀어볼게. 좀 길어질 텐데, 방산주를 볼 때 뉴스에 흔들리지 않는 기준 하나는 남을 거야.

발표문에서 사람들이 안 보는 줄

PAC-3 ACE 발표 자료에 이런 줄이 있어.

초기 양산까지 약 36개월.

지금 계약해도 물건이 나오는 건 2029년이야. 그런데 지금 미사일이 필요한 나라들은 지금 필요해. 2029년에 필요한 게 아니라.

이게 무슨 뜻이냐면, PAC-3 ACE는 지금 벌어진 공백을 메우는 물건이 아니라 그 공백이 메워진 다음에 팔릴 물건이라는 거야.

가격표가 절반이어도 배송이 3년 뒤면 지금 급한 사람한테는 존재하지 않는 상품이야.

생각해봐. 에어컨이 고장 난 게 7월인데 "훨씬 싼 모델이 3년 뒤에 나옵니다"라고 하면, 그 사람은 지금 있는 걸 사.

무기 시장이 지금 딱 그래.

그런데 왜 36개월씩이나 걸릴까

이건 록히드마틴이 게을러서가 아니야. 구조가 그래.

미사일은 여러 부품의 조합인데, 그중 두 개가 사실상 단일 공급자야.

하나는 시커(seeker). 미사일 머리에서 표적을 찾는 눈이야. 보잉의 앨라배마 헌츠빌 공장 한 곳에서 만들어.

다른 하나는 고체연료 로켓모터. L3해리스가 인수한 에어로젯이 사실상 독점이야.

새 모델을 만들려면 이 부품들의 새 규격을 맞추고, 시험발사를 하고, 인증을 받고, 그다음에 양산 라인을 세워야 해. 그 과정이 3년이야.

그리고 이건 새 모델만의 문제가 아니야. 기존 모델도 똑같이 막혀 있어. 이게 다음 장의 내용이야.

CSIS가 계산한 숫자

미국 전략국제문제연구소(CSIS)가 4월 초에 낸 분석이 있어. 워싱턴에서 국방 조달 문제를 가장 꼼꼼하게 추적하는 곳 중 하나야.

거기 결론이 이랬어. 미국은 패트리엇 재고의 약 50%를 소모했다. 발수로 치면 1,000발에서 1,400발 사이. 그리고 그걸 다시 채우는 데 약 42개월이 걸린다.

4월 기준이야. 7월에 전쟁이 재개되면서 더 태웠어.

얼마나 급했냐면, 미 육군이 30여 년 만에 처음으로 구형 PAC-2 GEM-T를 국내에 긴급 발주했어. 신형이 안 나오니까 옛날 모델을 다시 만들라고 한 거야. 이건 조달 담당자가 할 수 있는 가장 절박한 선택이야.

전쟁을 멈춘 이유가 탄이 없어서였다

이 부분이 제일 놀라웠어.

뉴욕타임스가 7월 25일에 보도한 내용인데, 트럼프가 이란에 대한 대규모 확전을 적어도 당분간 보류했대. 이유가 뭐냐면 중동 지역 방공 탄약 재고가 바닥나고 있어서야.

댄 케인 합참의장이 비공개로 경고했다는 내용이 이거야. 대규모 작전은 실행 가능하지만 중부사령부의 요격 미사일을 위험할 정도로 소진하게 된다고.

그리고 그 경고가 나오기 직전 금요일에 요르단에서 이란 탄도미사일 한 발이 미군 방공망을 뚫었어. 미군 3명이 사망했어.

같은 시기 이스라엘 언론은 카타르와 오만의 막판 중재로 대규모 공습이 밤사이 연기됐다고 보도했고, 이란 매체는 13일 연속 공습 후 처음으로 미군 공격이 중단됐다고 전했어.

이건 정치 뉴스가 아니야. 산업 뉴스야.

세계 최강 군대가 작전 규모를 요격탄 재고 때문에 조정했다는 건, 이 물건이 지금 시장에서 어떤 위치에 있는지 한 문장으로 보여주는 거거든.

돈이 없어서 못 쏘는 게 아니야. 물건이 없어서 못 쏘는 거야.

그리고 이건 지난 몇 주 동안 내가 AI 인프라에서 계속 봤던 구조랑 똑같아. 돈은 있는데 전기를 못 꽂는다, 돈은 있는데 메모리가 없다, 돈은 있는데 미사일이 없다.

지금 세계 곳곳에서 자본이 아니라 물리적 생산능력이 병목이 되고 있어. 나는 요즘 시장을 이 프레임으로 읽고 있어.

무기별로 얼마나 기다려야 하나

CSIS 분석에 나온 인도 소요 기간이 이래.

SM-3가 64개월. 발당 2,870만 달러야. 사드가 53개월에 1,550만 달러. SM-6도 53개월에 530만 달러. JASSM 48개월, 토마호크 47개월, PrSM 46개월, 패트리엇 42개월에 390만 달러.

전부 3~5년이야. 그리고 이건 지금 주문했을 때 얘기지, 앞에 밀린 주문을 다 소화한 뒤의 얘기가 아니야.

CSIS는 이 주문 병목이 풀리는 시점을 2029년 중반으로 봤어.

공장을 더 지으면 되지 않나

록히드마틴도 그러려고 해. PAC-3 MSE를 현재 연 620발 정도 만드는데, 2030년 말까지 연 2,000발로 세 배 넘게 늘리는 게 목표야.

근데 앞에서 말한 시커와 로켓모터가 여기서 다시 발목을 잡아.

조립 라인을 세 배로 늘려도 눈이랑 엔진이 세 배로 안 나오면 미사일은 세 배로 안 나와. 그리고 이런 특수 부품 공장은 증설 결정을 해도 실제 물량이 나오기까지 몇 년이 걸려. 화약을 다루는 시설이라 인허가 기준부터 일반 공장과 달라.

실적으로도 확인돼. 록히드마틴 2분기 미사일 부문 매출이 41억 달러로 19% 늘었고 레이시온도 18% 늘었어. 좋은 숫자지. 그런데 이건 밀린 주문을 소화하는 속도가 조금 빨라진 거지 대기줄이 짧아진 게 아니야.

주문 쪽 숫자를 보면 격차가 더 선명해져.

미 국방부의 토마호크 조달은 지난 10년 동안 연평균 86기였어. 그런데 2027년 예산 요청에만 785기가 들어갔어. 아홉 배야. 여기에 탄약류에 7년짜리 장기 기본계약까지 붙였어. 장기계약을 거는 건 "우리가 오래 살 테니 공장을 지으라"는 신호야.

주문은 아홉 배가 됐는데 공장은 아홉 배가 안 돼.

미국이 먼저, 나머지는 그다음

미국 재고를 먼저 채워야 하니까, 해외 구매국은 순번이 뒤로 밀려. 이건 정치가 아니라 계약 구조야. 자국 조달이 우선이거든.

그런데 지금 미사일이 급한 나라가 미국만이 아니야.

카타르, 쿠웨이트, 바레인, 요르단. 이번 전쟁에서 실제로 미사일이 날아온 나라들이야. 이 나라들이 전쟁 끝나고 가만히 있을 리가 없지. 방어 태세를 강화하려고 요격 체계와 미사일 재고를 늘릴 거야.

그런데 미국산은 지금 계약해도 몇 년 뒤에 와.

그 줄이 어디로 가는지는 이미 보여. 인도네시아가 천궁-Ⅱ 2개 포대에 대한 구매의향서를 발행했고, 말레이시아는 1조 원 규모 중거리 방공 프로그램을 진행 중이야. 한국과 튀르키예와 중국이 경합하고 있어.

한국의 경쟁력을 다시 정의해야 해

지금까지 우리는 이걸 "가성비"라고 불렀어. 근데 정확히는 가성비가 아니라 납기야.

한국 방산의 진짜 강점은 싸게 만드는 게 아니라 약속한 날짜에 대량으로 뽑아내는 능력이거든. 폴란드 K2 계약에서 증명된 게 그거였잖아. 유럽이 한국을 택한 이유는 값이 싸서만이 아니라 2년 안에 실물이 왔기 때문이야.

이 구분이 왜 중요하냐면, 두 경쟁력의 수명이 다르기 때문이야.

가격 경쟁력은 경쟁사가 신제품 하나로 지울 수 있어. PAC-3 ACE가 지금 그걸 시도하는 거고.

납기 경쟁력은 신제품으로 못 지워. 공장을 지어야 지워지는데, 그게 3년이야.

그러니까 PAC-3 ACE 발표는 한국 방산의 가격 우위를 위협하지만, 납기 우위는 오히려 3년 더 연장해준 셈이야. 그 3년 동안 신제품 라인이 안 돌아가니까.

순서를 뒤집어 생각해보자

이게 이 테마의 가장 큰 오해야.

주말 사이에 미국과 이란이 상호 공격을 멈췄어. 오만이 중재에 나섰고 역내 해상안보 컨소시엄 구성안을 제안한 상태야. 월요일 개장하자마자 브렌트유가 5% 넘게 빠져서 91.89달러가 됐어. 시장은 긴장 완화로 읽었지.

방산주 입장에서 보면 악재처럼 보여.

근데 순서를 생각해봐.

전쟁 중에는 재고를 태워. 전쟁이 끝나야 재고를 채워.

미사일 발주는 전쟁 중에 나오는 게 아니야. 전쟁 중에는 있는 걸 쓰기 바쁘고, 예산 조정도 못 해. 대규모 비축 계약은 상황이 정리되고 국방예산 사이클이 돌아가면서 나와.

지금 미국이 재고 50%를 태웠고, 중동 국가들이 실제로 미사일을 맞아봤어. 42개월짜리 대기줄이 이미 만들어져 있어.

그러니까 이번 휴전이 진짜 휴전이라면, 그건 요격탄 수요의 끝이 아니라 비축 사이클의 시작 신호야.

그리고 반대로 휴전이 깨져도 수요는 늘어. 어느 쪽이든 방향이 같은 몇 안 되는 테마야.

대부분의 지정학 테마는 뉴스와 함께 죽어. 이건 뉴스가 끝난 다음에 청구서가 날아오는 구조야.

다만 시차는 있어

정직하게 덧붙이면, 그 청구서가 언제 날아오는지는 다른 문제야.

예산 편성에는 사이클이 있어. 미국은 회계연도 예산안이 통과돼야 발주가 나가고, 중동 국가들도 국방예산 개편에 시간이 걸려. 그래서 "수요가 늘 것"과 "이번 분기에 수주가 나올 것"은 완전히 다른 얘기야.

주가는 후자에 반응하는데, 논리는 전자에 기대고 있어. 이 간극이 방산주가 실적 시즌마다 흔들리는 이유야.

첫째, 국방예산은 정치야. 미국 중간선거가 11월이고 결과에 따라 예산 우선순위가 바뀔 수 있어. 재고 복구를 몇 년에 걸쳐 나눠 할지 한 번에 몰아서 할지는 정치가 정해.

둘째, 한국 물건이 자동으로 팔리는 게 아니야. 인도네시아 의향서는 의향서고, 말레이시아는 튀르키예·중국과 경합 중이야. 방산 수출은 무기 성능만이 아니라 금융 조건과 기술이전, 외교 관계가 함께 걸리는 게임이라 마지막에 뒤집히는 일이 흔해.

실제 사례가 있어. 국내 방산 업체들이 지금 페루·이라크·루마니아에서 겪고 있는 게 딱 그거야. 페루는 대통령 취임 일정 때문에, 이라크는 중동 정세 때문에, 루마니아는 내각 재구성 때문에 각각 밀렸어. 파이프라인 규모는 다 합쳐 수십조인데 계약서는 아직이야.

셋째, 우리도 생산능력 제약이 있어. 미국이 시커와 로켓모터에서 막히듯, 한국도 대량 수주가 몰리면 어딘가에서 막혀. 지금 국내 업체들이 국민성장펀드 자금까지 끌어와 구미·김천 시설을 증설하는 이유가 그거야. 증설이 예정대로 되는지가 실제 실적을 가른다는 뜻이지.

넷째, 이미 많이 올랐어. 지난주 국내 업종별 등락을 보면 자금이 반도체에서 산업재로 이동하는 순환매가 뚜렷했어. 에너지 +11.7%, 건설 +9.4%, 기계 +8.8%. 반대로 IT유통은 -4.5%였고. 좋은 이야기가 이미 가격에 얼마나 들어갔는지는 항상 따로 확인해야 해.

이 산업을 볼 때 단가표를 보면 틀려. 납기표를 봐야 해.

기억할 숫자는 두 개야.

36개월. 저가형 신제품이 나오는 데 걸리는 시간. 42개월. 미국이 태운 재고를 채우는 데 걸리는 시간.

이 두 숫자가 겹치는 구간이 앞으로 3년이고, 그 구간에서 지금 당장 물건을 뽑을 수 있는 나라가 계약을 가져가.

내가 볼 지점은 세 개야.

하나, 인도네시아 의향서가 본계약으로 바뀌는가. 의향서와 계약서 사이에서 죽는 방산 딜이 정말 많아. 그리고 페루 건은 7월 28일 대통령 취임 이후 하반기 중 본계약이 기대되는 상황이라 이것도 같이 봐야 해.

둘, 국내 업체의 증설 일정이 지켜지는가. 수주를 따와도 못 만들면 매출이 안 잡혀.

셋, 미국의 재고 복구 예산이 2027년 예산안에서 실제로 얼마로 잡히는가. 토마호크 785기 같은 숫자가 다른 품목에서도 나오면 대기줄이 더 길어진다는 뜻이고, 그건 한국에 유리해.

마지막으로 하나만.

전쟁이 끝나기를 바라는 마음과 이 산업의 수요가 늘어난다고 보는 판단은 별개야.

나는 둘 다야. 그리고 그 둘이 모순이 아니라는 게, 이 산업이 지금 가진 가장 특이한 성질이야.